Comece pela calda. Aqueça uma panela em fogo baixo, coloque o açúcar e deixe derreter até formar um caramelo com tom âmbar. Com cuidado, adicione a água e mexa até dissolver eventuais cristais e engrossar levemente. Despeje o caramelo ainda quente em uma forma de pudim com furo central, girando a forma para cobrir as laterais. Reserve.

Pré-aqueça o forno a 180 °C. No liquidificador, bata o leite condensado, o leite e os ovos até obter uma mistura homogênea. Se quiser um pudim mais uniforme, coe essa mistura antes de usar.

Despeje a massa sobre a calda na forma. Cubra com papel-alumínio e coloque a forma em banho-maria: encha uma assadeira maior com água quente até atingir metade da altura da forma com o pudim. Leve ao forno por cerca de 1 hora. O pudim estará pronto quando a superfície estiver firme, mas ainda levemente trêmula no centro.

Retire do forno e deixe amornar. Leve à geladeira por pelo menos 4 horas ou de um dia para o outro. Para desenformar, passe uma faca ao redor da forma e vire sobre um prato. Sirva bem gelado para apreciar a textura lisa e a calda dourada escorrendo lentamente.